公司2013年完结收入、运营获利和净获利6.4亿元、1.1亿元、8890万元，同比分别增加62.4%、-6.9%和-8.4%，每股收益0.43元。四季度公司收入、运营获利、净获利分别增加71.6%、-61.4%和-66.5%，单季度EPS0.04元。四季度运营获利率环比下降8个点至5.3%，

　　我们估量当时公司在手订单约4-5亿元(含税)，较上一年头略有增加。上一年以来公司初步研钢骨架PE复合管、高速路涵洞管道等管材，估量本年新产品会接连面世。另外上一年12月份公司收购上海耀华玻璃钢公司，进入玻璃钢夹砂管领域。除丰盛产品种类之外，公司江苏泗阳年产4800吨项目估量能在本年上半年投产。2013年公司管材出售额4.2亿元，同比仅增加11.4%，较2012年的收入增速下降约30个百分点。而四季度公司管材收入为1.2亿元，同比大致持平。管材收入增加乏力有公司加强应收款控制的要素，也有市场竞争趋于剧烈推广遇到困难的要素，我们估量上一年四季度管材出售疲软的情况或延续到本年上半年。另外，由于正本按施工进度供认收入和获利的BT项目遇到会计疑问，江苏基地估量上半年投产。

　　我们认为公司新老产品的推广仍需查询，总的来看在市政管网缔造的大布景下，公司具有主题投资价值。估量2013-2015年公司EPS为0.43、0.60和0.78元，继续坚持 “审慎举荐-A”投资评级。风险提示：管材出售拓展低于预期，现金流恶化。