招股意向书显示，陕西煤业计划募集资金98.33亿元，这是2014年IPO重启后82家已过会公司中募资规模最大的一家。作为82家中唯一一家能源企业，业内对陕西煤业IPO褒贬不一。
1月10日的上海从推介会情况看，作为IPO重启以来募资规模最大的一家公司，陕西煤业还是吸引了不少机构投资者，有50余家机构的80人参加。机构投资者对于陕西煤业的资源储备及煤炭产销情况给予了较高评价，对于陕西煤业有一定期待。
上市成功后，陕西煤业将成为继中国神华和中煤能源之后的国内第三大上市煤企。此外，陕西煤业母公司陕煤集团的煤化工业务未纳入上市公司，这一盈利能力强的优质资产也为其未来重组增加了砝码。目前陕西煤业已经迎来战略投资者，1月10日伊泰煤炭投资3.5亿认购陕西煤业。
也有不少业内人士不看好，其中的一大原因，分析师认为是其超高的融资额。此外，由于在煤炭市场低迷，陕西煤业的后续发展也受到了诸多质疑。其中也包括陕西煤业最大的资金投向“神渭管道输煤项目”，被直指竞争力不强。
陕煤化集团副总经理孙喜民在路演上回应，神渭管道输煤项目目前虽还没有完全建成，但一年左右可以投产，盈利性还是非常可期的。
煤炭弱市影响扩产
作为陕西煤业化工集团煤炭业务唯一的上市平台，自2011年预披露以来，陕西煤业就因体量巨大而备受关注。根据此前的招股书申报稿，陕西煤业发行规模为20亿股，拟募集资金172.51亿元。
两年后，发行规模缩减后仍有近百亿。然而此一时彼一时，煤炭行业早已经从高歌猛进急转下行。而煤炭业务作为陕西煤业经营的重点，近四年占比均在95%以上。由于陕西煤业绝大部分收入来自于煤炭业务，其盈利能力非常依赖于煤炭价格。
煤炭市场形势的转变从陕西煤业的业绩可见一斑。2010年至2012年，陕西煤业归属于母公司股东的净利润分别为54.70亿元、90.74亿元、64.17亿元。2012年吨煤销售均价同比下滑12.99%，净利润同比下滑29.28%，2013年1-9月，吨煤销售均价下滑22.51%，净利润同比下滑40.51%。陕西煤业预计，2013年四季度净利润仍有51%至55%的同比下降，但环比会有1%至5%的提升。
据记者获取的一份券商分析报告显示，煤炭行业受需求增速下滑，产能运能投放持续压制，煤价难有可观涨幅，预计陕西煤业2015年后产能才有大幅增长(约25%)。
一位不愿透露姓名的煤炭行业券商研究员也称：“产能过剩将是常态，需求增速取决于宏观经济，煤价仍将于底部徘徊，目前来看今年宏观环境很难出现大幅改善，煤炭需求增速大幅提升概率不大，在产能严重过剩的情况下，2014年煤价仍将处于低位运行，这将对煤炭企业盈利造成很大影响，目前来看行业投资机会不大。”
尽管煤炭市场短期内难言复苏，这为陕西煤业的后续发展增加了不确定性，《招股意向书》也写明煤价下跌对生产经营和财务业绩造成较大负面影响，但也有机构投资者表示这正是陕西煤业的一个机遇。
“陕西煤业从储量和新增产能来说挺不错的，动力煤煤质比较好，资源储备丰富。之后陕西煤业将新增五个煤矿，新增产能有投产的利润。”一位参加路演的机构人士说。
根据陕西煤业董秘张茹敏介绍，陕煤的核心优势在于，陕西煤业产量规模大，产量达到350万吨以上的矿井共有9对;煤炭可采储量达到了97亿吨;作为陕西省唯一一家省属特大型煤炭企业集团， 80%-90%煤炭产能可就地消化。
此外，据陕西煤业管理层介绍，除彬长矿区外各矿区均有自有铁路专线与国铁干线相连，而通常情况下，通过铁路外运的煤炭销售净价比地销价格要高约100-200元/吨。今后其所在产矿区将连通8条铁路，节约交通成本。
募投项目盈利存疑
煤炭市场低迷，前三年业绩并非十分出彩的背景下，陕西煤业的后续发展也受到了质疑。其中也包括陕西煤业最大的资金投向“神渭管道输煤项目”，被直指竞争力不强。
陕西煤业此次计划募集资金拟用于煤矿及其配套设施建设，补充公司营运资金等。募集资金由之前的172.51亿元调整至98.33亿元后，用于神渭输煤管道建设资金也由68.58亿元降至21亿元，成为缩减资金最多的项目。
对于神渭输煤管道项目募集资金缩水近七成的疑问，陕西煤业董秘张茹敏在路演上回应称：“项目工程量并未减少，目前仍然需要这么多资金，只是调整了融资方式。两年前的68亿是全部为募集资金，现在是21亿元是从二级市场募集，其余所需资金会通过银行贷款等其他渠道获得。”
神渭管道输煤项目是我国第一条输煤管线，管道全长748公里，设计年输煤能力1000万吨。根据当地媒体报道，2013年4月1日神渭煤炭长输管道已经全线开工，2014年6月将完成建设任务。
目前神渭管道输煤项目尚未建成，并且并未有先例，市场对该项目的盈利性仍持怀疑态度。
尽管与修建同等运力的铁路、公路相比，管道输煤工程的综合投资只有前者的1/3到1/5，管道吨公里营运成本也仅为铁路运费的36%。但管道输煤项目也面临更多的问题，上述券商研究员指出，神渭管道输煤项目是一个大型的复杂工程项目，存在许多不确定的因素，其中包括施工难度和运行中技术方面难题。
据陕西煤化管理层在路演上的回应则是，从长期来看，神渭管道的建成会对陕西煤业的发展带来利好，盈利性是非常可期的。
